中国“独角兽”五年“毕业”调查

独角兽企业，最初于2013年提出，指那些具有发展速度快、数量稀少、备受投资者青睐等属性的创业企业，具有爆发式增长、颠覆式创新等特征，是创新要素的整合者，体现区域科技创新能力的关键综合性指标。

作为国内率先研究和发布独角兽企业榜单的新经济智库，长城战略咨询自2016年起已连续发布五期中国独角兽企业研究报告。在这五年中，独角兽企业群体去向如何?哪些已经“毕业”?毕业后发展又如何?

总估值超万亿美元，超级独角兽时代来临

近年来，随着创新环境的不断优化，创业氛围的日益浓厚，我国涌现出了一批高成长性的独角兽企业，如小米、宁德时代、滴滴出行等，正因为具有行业引领性强、增长迅速、发展前景广阔、对周边产业拉动明显等特点，独角兽企业受到了政府、投资者、创业者的青睐，成为当下最受关注的经济现象。

长城战略咨询发布的首期中国独角兽企业研究报告显示，2016年这一群体数量为131家，并于2018年首次突破200家，到2020年增长至251家，总估值首次超过万亿美元，实现了较大幅度增长。

独角兽企业是世界级企业的后备梯队。美国的苹果、特斯拉、Facebook公司，在成立两年之内就成为了独角兽企业，随后也快速发展成为世界级公司。小米科技的成长速度也远超人们的想象，2016年上榜独角兽企业名单，2018年上市，现已成为世界500强企业。纵观2016年—2020年度中国独角兽企业群体，分别有56家、23家、43家、21家、23家创业企业，在成立三年之内即成长为独角兽企业。

值得注意的是，近五年，还出现“进化”的独角兽企业——超级独角兽，估值达到甚至超过100亿美元。近五年，我国超级独角兽企业数量分别为7家、10家、7家、7家和12家，其中2020年超级独角兽企业数量达到近五年之最。

截至2020年底，在已收录的超级独角兽中，字节跳动、猿辅导和商汤科技3家超级独角兽企业估值较初入榜单时的估值，呈现10倍以上增长;小米、美团点评、宁德时代3家因上市而毕业。

赛道不断更迭，呈现集群化趋势

独角兽企业作为新经济的典型代表和新赛道的引领者，不断开辟新赛道，如商业航天、网红爆品、工业互联网等。

这五年，赛道也不断迭代更新、裂变增长，2016年起电子商务赛道独角兽企业数量一直盘踞高位，但随着新业态、新模式的出现，裂变出产业互联网电商、社交新零售等新赛道，涌现出以欧冶云商、百布、小红书、兴盛优选等独角兽企业。同时，在消费升级趋势之下，Z时代消费者成为新一代消费群体主力，一批新消费品牌快速成长并崛起，如完美日记、元气森林、雾芯科技、喜茶、奈雪的茶等。

近五年融资热点赛道不断变化，以每年度上市和新晋的独角兽企业所处赛道为例，2017年，金融科技赛道吸金能力较强，新晋和上市独角兽企业数量均排在前列;2018年，电子商务赛道融资活跃度较高，新晋和上市独角兽企业均领先，这一年，金融科技赛道新晋独角兽企业数量继续领先;2019年，融资较为分散，新零售和数字医疗赛道新晋独角兽企业数量领先，金融科技和数字文娱赛道上市独角兽在数量领先;2020年，新冠疫情和政策利好生物医药企业，创新药与器械赛道新晋和上市独角兽企业数量均领先。

从独角兽企业分布的城市来看，数量从16个增加至29个，分布更加广泛。北上杭深作为独角兽企业聚集地，独角兽企业占比从2016年的近九成下降至2020年的七成。

在榜单发布的五年来，不断有城市新出现独角兽企业，如常州、长春、渭南、济南、嘉兴、张家口、西安、上饶、合肥、绍兴、延安、杨凌、铜陵、赣州、银川、成都、镇江、无锡、东莞、宁波、丹阳、沈阳。

除北上杭深之外，广州、南京、天津、青岛、成都成为独角兽新城。广州具有良好商贸环境，为独角兽企业的发展提供有利的应用场景，独角兽企业数量实现了从2到12的突破;南京连续四年把独角兽企业培育作为创新名城建设的重要抓手，持续优化创新创业环境，独角兽企业数量实现了从1到11的突破;天津持续开展新经济企业梯度培育工作，配合京津“双城记”的互动，独角兽企业数量实现了从3到9的突破;青岛以独角兽企业培育作为新旧动能转换的重要抓手，通过大企业平台化孵化独角兽企业，独角兽企业数量实现了从1到8的突破;成都高度重视新经济，率先成立全国首个新经济发展委员会，开展新经济企业梯度培育与研究，同时通过场景供给赋能独角兽企业发展，独角兽企业数量实现了从0到5的突破。

近五年的榜单变化佐证了一个事实，只有拥有最大资源的城市，才会集群化地出现独角兽。也就是说，独角兽企业的聚集度，已经成为衡量城市量级的一个标准。这些城市往往会在新经济的赛道上，赢得先机、赢得优势、赢得未来。

“不想”上市毕业的独角兽，不是“好”独角兽

毕业，是独角兽企业发展的一个阶段性的结点，上市可以说是独角兽企业相对理想的发展状态。

榜单发布的五年来，共有64家独角兽企业在国内外资本市场上市，上市比例逐年攀升。选择港交所和纳斯达克上市的独角兽企业数量领先，其中，选择港交所上市的数量最多，占比超三成，为20家;选择纳斯达克上市的企业有19家，占比近三成。

近年来，港交所在投资者保护、创新和监管中努力找到有效、合理、可持续的平衡后，对其现有上市规则进行了修订，新增了两个章节，列出同股不同权的新经济公司和没有盈利的生物科技公司的规则框架，对上述公司放低了门槛和要求。随着港股市场的门槛和要求不断降低，近四年来，64家独角兽企业有20家选择了赴港上市，其中由于港交所对生物科技公司政策放宽，20家赴港上市企业中有9家生物医药企业，未来随着港股市场的开放和政策放宽，内地赴港上市企业可能会逐渐增加。

科创板上市企业数由2019年的1家增加至2020年的6家。过去三十年，中国资本市场经历了从审批制、核准制到注册制的制度性优化改革。今后，注册制将全面推广实行，多层次资本市场将进一步为独角兽等创新型企业创造更加良好的发展环境，科创板上市企业数由2019年的1家增加至2020年的6家，相关政策的利好，助力了国内独角兽在内地资本市场的上市。

独角兽企业上市后也表现出高成长的属性，根据长城战略咨询的追踪研究，截至2020年12月31日，在榜单收录过的已上市独角兽企业中，美团点评、拼多多、小米和宁德时代4家市值超千亿美元，贝壳找房、京东健康、腾讯音乐、泡泡玛特等12家企业在上市后，市值超百亿美元。

于地方发展而言，作为新赛道的引领者，独角兽不断发展新业态，拓展新赛道，并不断以新技术、新场景、新消费重塑价值链，可以推动地方新经济模式发展升级，加快新旧动能转换方面不断探索，加速传统产业的跨界融合、转型升级。

放眼未来，独角兽企业是中国发展新经济、培育新动能的重要支撑，是提升区域经济高质量发展的重要指引。通过对独角兽企业的支持，不但可以带动企业周边产业的集聚和发展，更可以加快我国新经济转型工作的进展，在现阶段及未来较长一段时间内，独角兽企业都将扮演极为重要的角色。

(作者单位：长城战略咨询 )