城投转型产投的路径选择

过去20多年，城投企业作为地方城市化核心引擎，有力推动基建与投融资，但也累积起债务风险。近年来国家连续出台政策，明确要求融资平台退出与功能剥离。在政策持续推动下，市场化转型已成为城投企业必须面对的现实课题。

那么，城投转型产投的路径有哪些？又有哪些实践要点？

转型路径的三种模式

目前虽没有权威部门对产投公司进行明确定义，但业内普遍认为，产投公司是由地方政府直接或间接设立，以运营国有资产、保障服务民生和推动产业发展为主要职能，通过市场化手段落实地方发展战略的国有资本投资运营公司。

由此不难看出，产投公司在经营模式上不会再走传统城投公司“重建设、轻运营”的路子，在价值追求上也有别于普通地方国企。主要体现在：产投公司作为市场化运营主体不再依赖财政补贴，而是通过市场化营收实现自我平衡；其控制权在地方政府或其授权部门，业务发展方向与地方发展规划高度吻合。

从城投转型产投的路径选择上来看，主要有三种模式：

一是全域资源统筹。这是一种政府主导的“顶层设计”转型，即由政府对辖区范围内产业类资源进行充分整合，把分散在各家国企的优质经营性资产和业务划到新成立的产投，使其符合“335”指标要求，即非经营性资产（城建类资产）占总资产比重不超过30%；非经营性收入（城建类收入）占总收入比重不超过30%；财政补贴占净利润比重不得超过50%，成为新的一级国有企业实施市场化产业化运营。

此路径组建的产投公司基本上甩掉了历史包袱，摆脱了隐性债务问题困扰，能够快速实现资源集中化和业务专业化，是目前应用较多的转型方式之一。

二是城投内部孵化。这是一种企业主导的“主体内生”转型，即由城投母公司对自身产业类资源进行整合调配，划入完全市场化运营的子公司，对子公司报表进行优化，使其具备产投属性后面向市场、独立运作。

此路径能避免资产划出对原城投的冲击，不会对原有投融资工作造成影响，并可依托现有资源快速形成新的业务能力。但该路径的前提条件是原城投的产业类资源体量大、质量高，否则新组建的产投子公司难以在短期内获得较高评级，无法承接原城投承担的项目任务。

三是传统业务剥离。这是一种因应施策的“瘦身强体”转型，适用于已具备一定规模的经营性业务，但传统城建类业务仍占比较高的城投公司。其操作方式是通过剥离传统城建类资产，做优做强经营性业务，满足“335”指标实现转型。

此路径的关键前提是剥离的资产规模不大，不会对原城投信用等级和偿债能力造成实质性影响。但如果原城投的城建类资产占比高，剥离后企业整体业务规模下降幅度大，必将会影响到主体信用评级。

实践要点放在哪里

城投向产投转型，要突出重点、把握关键，确保转型后既能承接好政府下达的政策性任务，又能通过市场化运营实现自身可持续发展。

首要是定位精准。要围绕国家战略和区域发展战略超前布局，瞄准战略性新兴产业和未来产业，坚持投资方向与产业发展相统一，打造“投建运”一体化的产业发展平台。盘活国有资产需市场化运营、精细化管理；服务民生要平衡项目收益，降低补贴依赖；发展产业须谋划未来，完成从“基建投资者”到“产业操盘手”的转型。

资源匹配是转型成功的基石。要全面梳理区域内国有资产状况，统筹开展资产价值评估并进行分类整合。同时，对不符合职能定位的无效资产坚决舍弃，确保划入的资产符合新的金融、产业等政策，能够为后续经营性业务拓展提供坚实支撑。

主业明确是重要方向。对划入的资产和业务进行同类合并、专业整合，构建主营业务与产业优势。根据区域产业发展方向进行动态调整，持续优化业务板块布局。同时，着力打造涵盖产业基金、股权投资等多元工具的产业基金群，构建覆盖全链条、全周期的产业投资体系，在深度服务产业升级中实现自身价值提升。

要对标“335”指标，淡化对资产总量的盲目追求，聚焦于资产质量的实质性提升，重点关注现金流稳定性等核心指标。积极拓展符合产业发展趋势的新赛道，通过多样性业务增强自身抗风险能力。

同时，注重重大项目投融资平衡运作，在推进专项债项目、产业投资项目、政府安排项目过程中，引入市场化机制提高项目运营效率，实现稳定可预期收益。严格控制债务规模，坚决杜绝任何形式的新增隐性债务，避免形成新的债务风险，确保财务稳健与可持续发展。

科技引领是推动转型的重要力量。利用大数据、物联网等技术手段，对城市基础设施进行智慧化赋能升级，将其转化为价值更高、运营效率更优的智慧资产。同时，精准把握数字化转型的时代趋势，积极投资并发展新一代信息技术产业，为产投公司未来发展蓄势聚力。

做好转型需要创新人才激励。建立市场化激励约束体系，全面实行薪酬绩效管理。对各子公司实行分类管理与考核，对市场化属性较强的业务板块，可采取项目盈利提成等更为灵活高效的激励机制，全面激发团队活力与价值创造潜能。

最后是强化党建引领，发挥好党组织把方向、管大局、促落实作用。完善治理体系，建立高效管理层级和科学化专业化投资决策机制。健全管理制度，强化全局统筹，加强对项目投资、资金运作等关键环节的管控，确保跨部门、跨层级业务协同、信息共享。建立容错纠错机制，营造大胆探索、改革创新的工作环境。

城投向产投转型过程并非一蹴而就，既需要政府层面的政策支持，也需要企业自身不断提升经营管理能力。只有那些真正实现政策职能与市场能力高效协同的产投公司，才能在化解城投债务风险、推动区域经济发展新征程中行稳致远。

（作者单位：阜阳市建设投资控股集团有限公司）