硬科技“黄金时代”到来

站在“十五五”新起点，中国经济发展重心已明确转向高水平科技自立自强与新质生产力的培育。作为一名从业多年的投资人，笔者深切感受到，这是一个属于硬科技的“黄金时代”。政策、资本、产业正在以前所未有的力度，向半导体、人工智能、生物制造、量子科技等前沿领域汇聚。“十五五”时期，将迎来硬科技产业格局重塑的关键窗口期。

顶层设计：前所未有的战略聚焦

2025年中国经济顶压前行，展现出强大的韧性和活力。更为关键的是，经济增长的内核正在变化：现代化产业体系建设持续推进，人工智能、生物医药、机器人等研发应用走在全球前列。这为硬科技创业提供了稳定的宏观环境和巨大的内生市场。

顶层设计层面，宏观战略与金融支持并重。“十五五”规划建议为未来五年定下了清晰的基调：加快发展新质生产力，培育壮大新兴产业和未来产业。这不仅是一句口号，更是一套系统的政策组合拳。

国家层面已出台《加快构建科技金融体制 有力支撑高水平科技自立自强的若干政策举措》等文件，旨在为科技创新提供全生命周期、全链条的金融服务。具体措施包括，发挥国家创业投资引导基金作用、鼓励私募股权二级市场发展、优先支持硬科技企业上市等；财政政策也明确要对天使投资、创业投资落实税收优惠。政策核心在于，引导资本、技术、人才等要素，向硬科技领域高效聚集。

同时，地方政府也成为硬科技发展的关键推手。各地政府正从“管理者”转变为“生态共建者”。

以上海、深圳、杭州等先发地区为例，其政策已不再局限于零散的财政补贴，而是通过出台系统性的未来产业培育计划，以“产业基金群”撬动社会资本，以“场景开放”提供早期市场，以“平台搭建”汇聚高端要素，形成一套组合拳，系统性降低硬科技企业的创新成本和市场风险。其内核是政府与市场“共担风险、共享未来”的长期主义共识。

政府态度的核心转变在于：从单纯的项目补贴，转向构建 “耐心资本+产业生态” 的长期支持体系。这意味着，符合国家战略方向的硬科技创业者，将获得比以往任何时候都更强大的背书和资源倾斜。

资本市场：“投早、投小、投硬科技”成主旋律

尽管全球资本市场存在波动，但中国私募一级市场对硬科技的投资热情却逆势高涨，结构发生深刻变化。

投资范式根本性转变。行业正从消费互联网和商业模式创新主导的旧格局，全面转向以“硬科技”为核心的新范式。资本不再“广撒网”，而是将资金高度集中于具备核心技术壁垒的领域。2025年上半年，中国PEVC市场投资数量同环比均明显增长，投向上仍以硬科技赛道为主。电子信息、先进制造、医疗健康等成为吸金主力。

投资阶段显著前移，“耐心资本”增多，“投早、投小、投长期、投硬科技”已成为行业共识和显著趋势。市场出现了更多专注于早期硬科技的基金。例如，中科创星先导创业投资基金，其70%的资金明确投向早期硬科技项目。同时，地方百亿元级产业基金频现，国有资本积极扮演“耐心资本”角色，投资存续期更长，容忍度更高。

退出渠道多元化，良性循环初现。退出是投资的闭环。当前，市场正努力打破对IPO“独木桥”的依赖，通过强化科创板、北交所的包容性，并畅通并购重组、股权回购、S基金（私募股权二级市场基金）等多元退出路径。2025年前三季度，VCPE市场新成立基金数量同比增加，显示LP（有限合伙人）信心回暖。畅通的“募投管退”闭环，正在吸引更多长期资本进入早期投资领域。

二级市场是早期投资的“价值灯塔”和最终出口，硬科技资产正全面“走红”A股。沐曦股份、摩尔线程等硬科技企业上市首日涨幅惊人，反映出市场对中国硬科技自主创新能力的信心和长期成长价值的重估。资本市场的估值逻辑，正在从过去的“盈利确定性”转向更重视“技术稀缺性”和“未来话语权”。科创板“1+6”新政等改革，也为硬科技企业提供了更包容的上市通道。

资本市场新趋势，为构建富有活力的硬科技创新生态提供了历史性窗口。

地方政府：建立新产业观

对于地方政府而言，如何准确把握国家战略导向，科学布局硬科技产业，将直接关系到本地在未来区域竞争和产业升级中的地位。

硬科技的竞争，本质上是国家间、区域间创新生态体系和战略耐力的比拼。地方政府必须摒弃“速胜论”思维，树立“长周期培育、系统性布局、差异化竞争”的新产业观，要成为硬科技长周期创新中那个稳定、可信、有战略眼光的“基石投资者”和“生态构建者”，要以更高的站位理解国家战略，以更科学的模式引导资本，以更持久的耐心培育生态，方能在这场关乎未来的竞赛中把握主动。

首先，精准定位，打造不可替代的产业地标。对于已具备一定研发基础的地区，下一步关键是推动“科技地标”加速转化为“产业地标”。这需要政府牵头，组建“产学研用金”深度融合的创新联合体，针对明确的产业化目标进行长期攻关。不仅支持底层研发，更要前瞻性布局应用层产业生态，吸引上下游企业集聚，形成根植性强的产业集群。

其次，聚焦长板，围绕主导产业做深做透。对于已形成相当规模产业集群的地区，硬科技布局不应另起炉灶，而应着眼于为这些既有优势产业“赋能”和“升级”。例如，在新能源汽车领域，重点支持下一代电池技术、智能驾驶芯片、车用操作系统等核心硬科技的本地化研发与产业化；在新型显示领域，向Micro-LED、激光显示等前沿显示技术延伸。通过硬科技的嵌入，不断拉长、拓宽、加固本地主导产业的“护城河”。

再次，营造“热带雨林”式创新生态。硬科技竞争归根结底是人才竞争。地方政府需着力营造能够吸引并留住顶尖科学家、工程师和青年创业人才的环境。这包括：提供与国际接轨的科研条件和生活配套；改革科技评价和激励机制，赋予科研人员更大的技术路线决定权和成果转化收益权；打造宽容失败、鼓励冒险的创新文化。政府应作为“园丁”，而非“指挥官”，悉心培育让硬科技种子能够自然萌发、茁壮成长的土壤、气候与环境。

最后，树立“功成不必在我，功成必定有我”的政绩观。硬科技产业发展规律决定了，其成效可能不在本届政府任期内完全显现。地方政府需要保持战略定力，对看准的方向和项目，给予持续、稳定、可预期的支持。要建立跨越任期的长效机制，将硬科技产业培育作为一项长期战略任务，一任接着一任干，最终在新一轮科技革命和产业变革中，塑造地区不可撼动的硬核竞争力。

（作者系中国科技金融促进会常务理事兼财经委秘书长）